【綜合報道】剛剛過去的這個周末，當人們看到羅素(Richard Russell)在《巴倫》雜誌發表的一篇文章時，很多人都頗吃了一驚。
羅素不必過多介紹，他是Dow Theory Letters投資通訊的編輯，從1958年就開始自己的編輯生涯了，在目前全美的投資通訊編輯當中，他毋庸置疑是最為資深的一位。
在這篇題為《擁有強有力支持的反彈》的文章當中，羅素指出，其實我們現在正處於牛市當中，而且「新的高點即將到來」，更有甚者，他還大膽斷言，「開始於1980年代早期的大牛市現在還尚未遇到任何實質性的挑戰」。
牛市觀點 吸引眼球
毋庸贅言，這一切的確足夠吸引人們的眼球。只是在我看來，真正讓人們感到吃驚的還不是這些。畢竟，羅素實際上早在數周之前就已經開始不斷重複自己的這些觀點了。
其實，真正讓多數投資者感到吃驚的，是羅素後面的這些話，「有趣的是，在2002年低點時……我就相信牛市仍然是處於其投機階段，我們很可能會迎來一輪大規模的復蘇，而且很可能會遇到新高。」
天哪！至少在我的記憶當中，羅素先生當時可不是這麼說的。
為了驗證我的回憶是否準確，我轉回去查找自己《赫伯特金融摘要》的文檔紀錄，那裏有羅素每天在自己網站上張貼的文章副本。
我的回憶是準確的。
事實是，在整個2002年當中，羅素的確是在一直重複著自己的觀點，但那觀點是認為市場的主流趨勢是下跌。2002年10月9日是市場低點出現的準確時間，在那時，羅素不但沒有如今天所說的那樣發出牛市的強音，而且恰恰相反，他宣稱熊市依然活蹦亂跳。
比如，當天收盤之後，他對自己的訂戶們表示，「道瓊斯交通運輸業平均指數今天跌到了2001年9月的低點以下。這就意味著，它其實是驗證了工業指數稍早時發出的熊市訊號。根據道氏理論，兩個指數雙雙向下突破，是對熊市趨勢給予了雙重肯定。熊市的力量依然強大。」
羅素當時並進一步發出了預言，稱他所認為的熊市絕非小規模的下跌那麼簡單。「這是一個大大的熊市。」
在隨後的幾周當中，羅素也絲毫不曾改變自己的觀點。比如，在2002年年底的時候，道瓊斯工業平均指數的點位較之10月9日已經高出了千點以上，羅素卻對覺得熊市已經結束的人們發出了嚴重警告：
「熊市的結束歷來只有一種方式，即油盡燈枯的方式。這就意味著整個市場都被低迷的情緒所籠罩，交易流量通常都微弱已極，大型藍籌股身上出現了巨大的價值投資機會(至於刺激市場股票則幾乎就無法存活下去了)。換言之，我必須明確地指出，我們現在還沒有到達那個地步……要知道，這一輪的熊市是追隨著史上最大的、最長的、投機色彩最濃厚的牛市而來的。因此，當道指僅僅從峰值下跌了38%，我們就認定熊市已經結束，這顯然是不合乎邏輯的。」
面對著這一切紀錄，我們很容易就會覺得，羅素之所以隨意歪曲事實，完全是為了妝扮自己的形像。不過，我卻認為，對於自己在雜誌上發表的文章，羅素本人很可能是確信不疑的，這就使得整件事情變得有趣起來。
歪曲事實 妝扮形像
我之所以會有這樣的看法，是因為我們的記憶的確常常會捉弄我們。選擇性記憶的事情是非常常見的，這不局限於投資，在我們生活的各個方面都是如此。這是我太太告訴我的，她就是位臨床心理學家。
正是因為這一點，我們才有必要經常將自己的記憶拿來和事實進行核對。如果一個人擁有像羅素這樣巨大的影響，而且像羅素這樣接近股市，那麼他也很可能會陷入改寫記憶的陷阱。
我們必須明白，僅僅憑著一份出色的表現紀錄是不能完全避免出現改寫記憶的情況的。畢竟，根據《赫伯特金融摘要》1980年開始運作以來所搜集的數據，羅素的表現足以讓他輕鬆進入投資通訊行業的上半區。
切忌盲目追隨
我們必須能夠精確地記錄自己和顧問的表現，這一點非常重要，原因之一就在於，它可以幫助我們發展出更加合乎現實的預期。如果在閱讀了羅素這一次的文章之後，你錯誤地開始相信，只要追隨他，你當年在市場底部時就會抓住重大的機會，你就會對他建立一個不合乎現實的預期，這對於你未來的投資顯然是沒有什麼好處的。當你發現盡善盡美的表現是如此「觸手可即」時，你還會繼續追隨你眼下的顧問嗎？
這最終會讓你付出沉重的代價，因為你想從一位顧問那裏獲得長期的成功，最重要的條件之一就是不要一有風吹草動就改換門庭。相反，你必須堅持追隨他足夠長的時間，才能獲得真正可觀的回報。
2008年5月8日 星期四
