【綜合報道】對聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱﹕房利美)來說﹐60億美元或許還不夠。抵押貸款巨頭房利美周二表示﹐將通過發行普通股和優先股再籌集60億美元。不過如果房利美真想改善其資產負債表﹐並為美國房市提供支撐的話﹐它可能需要更多資金。

據《華爾街日報》報道﹐究竟還需要多少資金﹐這要取決於投資者認為應該如何衡量房利美的淨值﹐以及為防範抵押貸款相關損失而應該計提多少準備金。悲觀的看法是﹐房利美還需要籌集50億到150億美元的資金。

尚需籌集150億

房利美仍處於相當嚴重的逆境之中﹐這為那些悲觀看法提供了依據。該公司第一季度損失22億美元﹐這已經是連續第三個季度虧損。房利美這個政府支持的住房抵押貸款放貸機構預計今年美國房價將下挫7%到9%﹐而該公司在加州和佛羅里達州等遭受重創的地區的風險敞口將給其帶來更為嚴重的損失。

房利美可能很快就不得不計入一些大額、未兌現的損失﹐使賬面價值進一步縮水。

尤其值得注意的是﹕根據房利美持有的資產市值﹐3月底該公司普通股股東持有的股份淨值為負20億美元。

房利美認為籌資60億美元足矣。該公司的首席執行長丹尼爾·馬德(Daniel Mudd)在電話會議上表示﹐擬籌集的資金將用來防範資產負債表未來的損失﹐擴大業務﹐並將房利美打造成美國房市的「防波堤」。

馬德向投資者表示﹐通過籌集60億美元的資金﹐29%的派息降幅以及監管機構降低對該公司的最低資本要求﹐房利美的資本將達480億美元﹐比聯邦監管機構要求的多出170億美元。

馬德說﹐這筆錢夠我們用很多年。紐約證交所周二收盤時房利美股票報30.81美元﹐上漲2.52美元﹐漲幅8.9%。

一些投資者甚至認為房利美不需再進行籌資。不過這種觀點的基礎是房利美顯示的市值損失很短暫。

不看好房利美的投資者並不買賬﹐尤其是考慮到眼下這場史無前例的房市危機。他們說﹐只看房利美提供給監管機構的資本金數額是錯誤的﹐因為這個數據剔除了大筆未兌現的損失。

總淨值大減

這些投資者稱﹐房利美的市值資產負債表顯示的情況更清楚。3月底﹐根據這種觀點得出的總淨值為122億美元﹐較2007年底358億美元的淨值減少了236億美元。

其中優先股股東持有的股份淨值為140億美元﹐而普通股股東持有的股份淨值為負20億美元。

這122億美元的淨值才是防範未來損失的有效資本金數額。根據市值計算﹐房利美資產為8,677億美元﹐這122億美元只相當於1.4%。

當然並非所有的市值損失都會成真。不過有一些很可能會。舉例來講﹐據房利美披露﹐236億美元的淨值減少額中有169億美元是因為一項負債價值的增加。這筆負債代表了抵押貸款擔保上的未來支出。

擔保負債的增加從某種程度上反映出信貸損失的估計升高。如果這些信貸損失真發生了﹐它們將在房利美的賬面上以現金支出和已兌現損失的方式顯示出來。

房利美在其他方面也可能面臨著收益和淨值的壓力。該公司披露﹐該公司3月底未兌現證券損失為92億美元﹐這筆損失尚未在收益中反映出來。其中有54億美元的未兌現損失已經超過一年了。

外界籲計提準備金

除此之外﹐房利美到目前為止還不願提取特別準備金來防範178億美元遞延稅項資產的任何損失。該公司只能用這些資產來抵銷利潤。隨著出現虧損的時間延長﹐外界呼籲房利美為部分資產計提準備金的呼聲可能會更響亮。如果房利美這樣做的話﹐將使利潤受損﹐進而拖纍淨值。

這些問題可能會使房利美60億美元的資金看起來少的可怜。